미국 채권은 역사상 세 번째로 큰 약세장을 겪고 있습니다.

10년 만기 미국 국채는 오늘 3.8%의 수익률을 넘어 2011년 최고치를 경신했습니다. 부채에 대해 말할 때 한숨을 쉬는 2년이 조금 넘는 짧은 시간 동안 T-Note는 역사상 세 번째로 큰 약세장에 진입했습니다. 이 규모의 조정을 관찰하려면 제1차 세계 대전과 마셜 계획의 시작으로 돌아가야 합니다. 가장 큰 차이점은 이전 기간이 수십 년 동안 지속되었다는 것입니다.

Bank of America의 전략 팀은 이번 주에 “대규모 부채 위기는 종종 재앙으로 끝난다”고 경고합니다. 애널리스트들은 미국 10년 만기 국채가 역사상 세 번째로 큰 약세장을 겪고 있으며 곧 있을 것이라고 지적합니다. 이전의 것은 1899년에서 1920년 사이, 제1차 세계 대전이 끝날 무렵, 베르사유 조약이 조인된 1946년에서 1981년 사이에 발생했습니다. 대규모 채권 시장 조정은 수십 년 동안 지속되지만 현재는 몇 년의 문제였습니다. 2020년 8월에 시작되었습니다.

채권은 주식과 동일하게 작동합니다. 그들은 시장에 상장되며 가격은 투자자가 사고 팔 때 설정합니다. 포트폴리오의 10년 만기 채권은 15% 이상의 손실을 기록했으며, 이는 미국이 유럽을 재건하기 위한 마셜 플랜을 발표한 1949년 이후 최악의 상황입니다. 그러나 가장 흥미로운 측면은 가격이 떨어지면 상승하는 성능입니다.

8월 이후 미국 채권의 매도는 정체 상태다. 그러나 그것은 미국 부채에서만 일어나는 것은 아닙니다. Bank of America 계산에 따르면 T-Note에 대한 이자는 110bp 상승했습니다. 독일 국채는 87 베이시스 포인트로 1990년 이후 가장 빠른 금리 상승세입니다. 프랑스 부채에서도 비슷한 일이 발생합니다. 전문가들은 채권시장 폭락은 주식시장의 대규모 청산과 시장의 유동성 문제를 동반한다고 경고하고 있다. “진정한 항복은 사랑하는 것을 팔아야 할 때입니다.” 그들은 채권의 몰락을 언급하기 위해 아이러니하게 논평합니다.

그리고 오늘날 우리는 정확하게 영국과 함께 본보기를 가지고 있습니다. 영국의 2년 만기 채권은 40bp 상승했고 10년 만기 채권은 8% 상승한 3.78%의 수익률을 기록했으며 30년 만기 채권은 2011년 최고치에서 4%에 도달했습니다. 그 이유는 오늘 제시한 리즈 트러스 정부의 세금 감면 때문입니다. 보너스로 파운드화는 달러 대비 37년 만에 최저치를 기록했습니다.

“적자의 새로운 시대, 더 많은 지정학적 위험은 더 많은 군사비 지출을 수반하며 항상 인플레이션입니다.”라고 현재 상황과 함께 미 재무부 분석에서 회사가 회상합니다. 미국 채권 수익률의 랠리는 나머지 국가들을 끌어내리고 있으며 그 이유는 인플레이션을 억제하기 위한 연준의 긴축 통화 정책에서 찾을 수 있습니다.

연준은 3년 연속 75bp 인상을 단행했습니다. CME의 WatchFed Tool이 제공한 배당률에 따르면 11월 2일 다음 회의에서 4번째 75bp 랠리가 있을 확률은 67%이며 50bp 랠리는 32%입니다.

연준 총재가 향후 몇 년 동안의 금리에 대한 예측, 이른바 점 플롯은 연말에 4%에서 4.25% 사이의 금리를 적용하여 연말에 더욱 강화되었습니다. 이전 인용문에서 공식 추정치는 화폐 가격을 3.5%에서 3.75% 사이로 책정했습니다. 시장 기대치는 연준이 올해 떠난 두 번의 콘클라베에 대한 이 새로운 시나리오에 맞춰 조정되고 있습니다. 12월 14일 회의에서 그들은 또 75bp 상승하여 화폐 가격이 4.25%에서 4.5% 사이가 될 것으로 예상합니다.

GSFM의 책임자인 Stephen Miller는 “1980년대 중반에 시작된 채권 강세장이 끝나가고 있다고 생각합니다.”라고 요약합니다. 그리고 그는 수익률이 팬데믹 이전과 기간 동안 본 역사적 저점으로 돌아가지 않을 것이라고 덧붙였다. 1%, 현재 인플레이션으로 세계가 현재 직면하고 있는 높은 인플레이션은 중앙 은행이 국채 수익률을 1% 미만으로 떨어뜨리는 데 도움이 된 종류의 극단적인 부양책을 다시 도입할 준비가 되어 있지 않다는 것을 의미한다고 그는 말했습니다.

JP Morgan Chase에 따르면 1980년대 이후 가장 가파른 금리 인상으로 시장 유동성이 고갈되었다고 합니다. Nikolaos Panigirtzoglou의 전략가들은 런던에서 “채권 및 통화 시장은 다른 자산군에 비해 올해 유동성 조건이 더 심각하고 지속적으로 악화되어 반전의 조짐이 거의 보이지 않았습니다”라고 썼습니다. “우리는 극단적인 수준에 있습니다.”

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